大公报：李嘉诚忠言掷地有声　须严防股市泡沫[转贴]

中评社香港5月18日电／香港《大公报》今日刊发社评说，香港富商李嘉诚先生，昨日以中国人的名义，表达了对内地股市泡沫的担心，更不希望泡沫爆破影响内地经济，并因而波及香港。事实上不少国内外人士均已对股泡作出警告，但对于政府应否大力整治，内地仍有较大分歧。如有人认为良好的企业盈利，足可支持目前超过三十倍的P／E值，或认为只是局部出现“结构性泡沫”，问题不大。另有人则认为股价已过高，盈利中有由交叉持股而来的水分：非本业投资收益占净利润比重，已由2005年不足百分之三上升至现时的逾百分之七。

　　然而，社评说，这些争论并无实际意义，最重要的还是看市场走势及股民行为。以近期股市升势之急，即使目前合理的价位也很快会变成不合理。有外国论者作了比较：美国NASDAQ在网股爆泡之前两年内的升幅，还不及上海A股过去两年间的升幅，显见上升速度之惊人。随之沪深市值自去年十二月中破八万亿后不足五个月，到今年四月底便翻番破十六万亿。今年一月便连破九、十及十一万亿关口，随后四月又连破十三、十四、十五及十六万亿关口。P／E值也自然随股价急升，沪深两市均由去年初的约十九倍升至今年初的逾四十倍，而一般合理水平应是在二十至三十间。

　　社评指出，目前的股市泡沫若爆破，将比上次2001年时的影响大得多。原因之一是市场规模更大：入市户数在四月底，已超过九千四百万个，占人口百分之七，而当年只占百分之五；A股市值占GDP比率亦由五成升至七成以上，并已稍高于新兴市场平均，何况中国股市若出现突变将影响全球。

　　此外，影响的分布不匀更令人关注，新增的投入所涉风险越来越高，边缘股户、边缘资金及边缘股票等“三个边缘”效应日增。散户蜂拥入市，占交易量每达七、八成，据报在高风险的权证交易更占九成。许多入市户无论是个人或企业，均没有充裕的闲余资金，故要由挪用其他资金、高利贷、押房及退保等不正常方式筹款，且每又贪平投入最高风险的低价绩差垃圾股。因此，当爆泡震荡到来时，这一批投入将首当其冲，而背后的股户也多是最输不起者，更加深了冲击的痛苦。

　　社评认为，总之，内地股市泡沫问题已甚明显，出手整治刻不容缓，而这又将为决策带来巨大的新挑战。对此当局必须有足够的忧患意识，和履行执政为民的精神：坚决负起防止股市变成大赌场的责任，以免居民特别是弱势群体被卷入而蒙受损失。当然，要整治疯牛市也须要有高度技巧，最根本的原则是能当机立断，并使之软着陆，市道既不宜大升也不可暴跌，要有序地逐步释放风险。因此，恰当的策略及政策组合选择至为重要。中国对处理恶性商品通胀，经多次事故后已累积不少经验。但对处理股市等资产泡沫，却较缺经验，故更应提高惊觉性。最重要的是切勿让黄钟毁弃瓦釜雷鸣，误信那些股市仍无问题的谎言。在此关键时刻，李先生的忠言掷地有声，确值得深思。


转自81.china.com


         不知李大老板这次眼界如何各位谨慎！